1、上半年铁合金继续下滑

  2023年上半年，当前铁合金价格将震荡下行。 铁合金行业产能过剩，下游钢材需求下降。 铁合金供需不匹配，价格持续下跌。 上半年，下游房地产和制造业对钢材的需求疲软，钢厂利润处于较低水平。 钢厂原材料采购较为谨慎，采购价格有所下调。 供需错配加之成本下移，导致铁合金现货价格持续下跌，钢材招标价格持续下跌。 具体来看，上半年，锰硅、硅铁绝对价格指数分别下跌11.96%、15.66%，且硅铁跌幅大于锰硅。 同比，锰、硅绝对价格指数同比下降13.75%，硅铁绝对价格指数同比下降15.43%。 期货方面，上半年锰硅主力合约下跌14.13%，硅铁主力合约下跌16.62%。 价格中心较去年明显下移。 从交易量来看，上半年硅铁交易量同比减少，锰硅交易量同比大幅增加。

  2、铁合金供应分化

  上半年，锰、硅、硅、硅铁产量呈现明显分化。 锰、硅产量处于高位，硅铁产量继续下降。  1-5月，锰硅总产量454万吨，同比累计增长4.29%。 锰硅厂家春节后迅速恢复生产，周开工率和产量均创同期历史高位。 二季度锰、硅产量环比略有下降，但同比仍保持较高水平。 由于电费差异，上半年北方产区利润较好，而南方产区则持续亏损。 内蒙古产区利润在200-400左右，宁夏产区利润在100-200左右。 历史新高。 下半年，在高利润刺激下，预计北京锰硅整体产量预计与上半年持平。

  上半年，硅铁产量继续下滑。  1-5月，硅铁总产量229万吨，累计同比下降13.64%。  3月份以来，主要硅铁产区利润大幅下降。 除青海、宁夏仍利润微薄外，其他产区大多处于亏损状态，开工率持续下滑。 虽然硅铁开工率持续下滑，但从周度产需数据来看，仍处于供过于求的状态，主要原因是产能过剩明显。 受三季度利润刺激，如果没有严格的限产政策，硅铁产量可能较上季度小幅反弹，但需求疲软限制了高产量。

  3、二季度需求明显减弱

  一季度，钢铁产品铁合金实际需求量环比上升。  2月份后终端需求明显好转，成品需求持续回升，钢厂利润恢复，粗钢产量同比大幅增长，五大钢种产量持续增加 。 进入二季度，下游需求不及预期，黑系整体下行，市场预期转悲观，钢厂检修增多，粗钢产量减少，导致钢材需求逐渐下降。 锰硅和硅铁。  2023年上半年，铁合金需求同比小幅增长。  1-5月，全国粗钢产量累计4.45亿吨，同比累计增长1.6%。 从硅锰、硅铁周需求季节性走势来看，一季度需求环比增幅处于近年来较低水平，二季度需求环比下降幅度较大。 处于近年来的较低水平。

  由于铁合金供应过剩，价格始终弱势，主流钢厂报价逐渐回落。 钢厂维持原材料低库存策略。 上半年，钢厂铁合金库存可用天数持续下降，与去年同期相比处于历史低位。 截至6月份，钢厂硅铁库存平均可用天数为18.75天，同比下降11.09%。 平均库存19.05天，同比增长13.36%。

  三季度下游处于淡季，预计终端需求较上季度减弱。 四季度关注宏观环保限产政策的出台。 金九银十旺季需求表现更为关键。 总体来看，下半年钢厂利润或将出现阶段性增长。 但在需求环比下降的情况下，整体利润水平不会太高。 铁合金钢厂招标价格或将继续下滑。

  4、铁合金原材料价格下跌

  今年上半年，锰矿进口量有所增加，锰矿进口量增量主要集中在氧化矿。 澳大利亚矿、巴西矿、加蓬矿累计进口量同比分别增长21.57%、37.79%和19.38%，南非矿进口量同比下降0.4%。 今年上半年，港口锰矿库存累计。 南方电价优惠取消后，生产成本上升，生产利润较低。 这导致南方厂家停产维修。 钦州港锰矿库存增加明显。 截至6月底，港口总库存较上年增加52万吨。 钦州港新增吞吐量约54万吨。 上半年，锰矿石价格逐步回落，品种间结构性矛盾并不突出。 高品位和低品位矿石均下降超过10%。 近期国外报价跌幅收窄，叠加汇率有所上涨。 矿商成本压力更大，提价意愿更强。 但全球锰矿供需结构趋于宽松。 国外矿山对华报价仍有下调空间。 预计仍有下跌空间，对锰硅价格支撑减弱。

  上半年，焦炭、半焦价格也大幅下跌。 二季度焦炭价格下跌约750元/吨。 半焦供需错配，二季度价格已下调450元/吨。 电价作为铁合金生产成本的重要组成部分，南北差异较大，北方产区电价成本优势明显。 内蒙古主产区铁合金电力成本最低。 主产区电价差异导致南北铁合金生产成本差异拉大。 丰水季节，南方电价还有小幅下降的空间，但北方电价仍有优势。 总体来看，终端需求疲软，钢厂利润水平较低，焦炭新增产能释放，煤炭供需宽松，焦炭、半焦价格承受较大压力。 电价方面，南方汛期结束后电价或将上涨，但煤炭供应宽松，全国铁合金用电成本或将保持稳定。

  5、下半年合金走势难言乐观

  展望下半年，在高利润刺激下，北方产区锰硅产量有望保持高位。 预计上半年总体产量持平。 硅铁生产利润将改善。 如果没有严格的限产政策，三季度产量可能会出现反弹。 铁合金整体供应端维持宽松格局，下游需求难有明显改善。 钢厂利润低，拉动原材料采购价格下降，锰、硅、硅铁成本下降。 基本面疲软下，预计三季度价格仍有下跌空间。 四季度，重点关注环保限产和宏观政策的出台。