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“超强信贷”能否拉动不锈钢管刚需释放?
来源: 兰格钢铁研究中心 葛昕 时间:2023-02-14

宏观数据:

据中国人民银行统计数据显示,2023年1月末,广义货币(M2)余额273.81万亿元,同比增长12.6%,增速分别比上月末和上年同期高0.8个和2.8个百分点。狭义货币(M1)余额65.52万亿元,同比增长6.7%,增速分别比上月末和上年同期高3个和8.6个百分点。1月份人民币贷款增加4.9万亿元,同比多增9227亿元;社会融资规模增量为5.98万亿元,比上年同期少1959亿元。

兰格点评:

2023年以来,受国际原油价格波动和国内煤炭价格下行等因素影响,工业品价格整体继续下降,1月份工业生产者出厂价格同比下降0.8%(详见图1),工业生产者购进价格上涨0.1%。对于国内制造企业来说,原材料价格的持续下降有利于国内制造企业利润空间的修复,在终端消费逐渐回归的过程中,制造企业的订单将得到有效的支撑,从而使得制造企业的用钢需求得到有效的释放。

从2023年1月份金融数据来看,信贷和社融呈现了明显的“开门红”,1月份人民币新增贷款额同比有所多增,同时也创出了历史新高;社会融资规模增量同比略有减少(详见图2);狭义货币(M1)同比增速呈现V型上升的态势,而广义货币(M2)同比增速呈现波动攀升的态势(详见图3),1月份人民币新增贷款额和社会融资规模增量虽然均呈现“开门红”的态势,但贷款端明显要强于社融端。从贷款端来看,企业的中长期贷款的增加占到了总体增量的七成,而居民的中长期贷款仅仅增加了2231亿元,这表明企业和居民对于经济的预期存在明显的错位。而从社融端来看,社融层面对于实体经济的支撑力度依然较大,在总体社融增量同比减少的情况下,对于实体经济发放的人民币贷款增加4.93万亿元,同比多增7308亿元,但企业债券净融资和政府债券净融资表现并不理想。

春节假期过后,国常会再次部署推动经济运行在年初稳步回升,要深入落实稳经济一揽子政策和接续措施,推动财政、金融工具支持的重大项目建设、设备更新改造形成更多实物工作量;要针对需求不足的突出矛盾,乘势推动消费加快恢复成为经济主拉动力。推动重大项目加快落地、促进汽车等大宗消费政策全面落地。组织开展丰富多样的促消费活动,促进接触型消费加快恢复。合理增加消费信贷。因城施策用好政策工具箱,支持刚性和改善性住房需求,做好保交楼工作。同时也要深入落实稳经济一揽子政策和接续措施,加大金融对扩大消费和有效投资、优化结构的支持,保持经济运行在合理区间,推动高质量发展。目前来看,由于企业和居民对于国内经济的预期存在明显的错位,因此也造成了企业端的中长期融资需求明显好于居民端,这就表明了企业对于经济回暖的预期较强,而居民的中长期贷款低迷,这就说明了对于房地产销售端的支撑明显不足。

因此,年初以来的货币政策的效果也呈现着“信贷总量有效增强”、“实体信贷明显增强”、“企业信贷大幅提升” 、“居民信贷需求偏弱”的结构性差异。这也就解释了“超强的信贷总量”并未对短期的钢材市场产生很强的“拉动力”,但从长期来看,对于重大工程项目和企业的设备更新换代的金融支撑力度依然较强,这也为国内钢材市场的需求端注入了持续性的动力,从而推动重大工程项目的“施工季”的进度逐步加快,这将有效增强建筑钢材的需求;同时企业中长期贷款的大幅提升也加快了企业设备更新换代的进度,这将为制造用钢需求提供发力空间 。