国内地产销售不及预期，信贷扩张及居民消费复苏存在压力，当前国内经济修复态势仍不稳定，国内经济增长缺乏动力，人民币存在持续贬值压力。制造业PMI继续回落，已连续2个月景气收缩，代表制造业生产、需求和价格的相关指标均出现回落，本轮调整基本计价了此前的经济预期下修以及当前经济仍偏弱的现状，后续或将进入震荡阶段，在稳增长预期以及验证经济内生动力间寻找新的平衡。

当前镍仍处于中线利空与低库存现状的矛盾之中，后期纯镍、镍铁和镍中间品供应皆存在较大的增量，原生镍正在由结构性过剩转为全面过剩，镍中线供需偏空。预计，短期低库存状态下镍价震荡弹性较大，中长期镍价或将逐步回落。

5月国内镍铁走势先涨后跌，5月底环比4月底价格基本持平。目前，市场情绪不佳，镍铁价格弱稳运行，国内到厂价暂稳至1100-1120元/镍。供应端，国内大部分地区铁厂处于成本倒挂阶段，挺价心态较强，报价多在1120元/镍（出厂含税）附近。下游不锈钢盘面震荡下行，现货价格有所下跌，市场信心不足。目前钢厂即期利润微薄，在消费和生产的压力下，钢厂暂难接受过高报价。预计，短期受议价分歧较大影响呈现弱势盘整走势；中长期镍铁或将继续维持过剩状态，镍铁价格将继续阴跌为主，成交价格大概率维持在1030-1100元/镍之间。

5-6月国内依旧有新的铬铁产能投产，而铬矿资源供应始终偏紧，导致5月铬矿价格继续上涨，在矿价和不锈钢高排产的推动下，高碳铬铁价格连续第二个月上调，累计涨幅200元/50基吨，至6月主流招标价9000元/50基吨。铬铁价格上涨后，国内铬铁生产企业经营状态有所缓解，尤其是南方工厂在夏季丰水季来临之际，除矿价以外的其他生产辅料价格在下降，总的生产成本有所下移，激发了南方以四川地区为代表的铬铁产量提升。考虑当前进口量维持高水平，预计国内铬铁总体供应量或将增加，一旦不锈钢高排产量下降，那么意味着铬铁价格将步入下行通道。预计高碳铬铁短期价格弱稳，中长期价格或将在8600-9000元/50基吨之间震荡。

5月不锈钢价格呈弱势震荡运行态势，月初在节后集中补库带动下，价格出现小幅反弹成交可观，但终端消费进入淡季，叠加地产成交不及预期，各行业采买心态受到拖累，不锈钢价格震荡走弱。截至5月末，304冷轧下跌500元/吨左右至14700（民营）-15900（国有大厂）元/吨，200系及400系起伏有限。

4月不锈钢价格上涨，贸易商和下游终端客户新一轮采购囤货，导致5月钢厂排产量大幅增加，但是原料采购及实际到钢厂跟不上节奏，不锈钢价格震荡回落，以及个别钢厂资金紧张等问题，5月高排产实际落实打折，市场总体供应量305万吨（国内主流钢厂统计量）少于预期。从最新的钢厂排产来看，6月钢厂维持高排产309万吨（国内主流钢厂统计量），但考虑钢厂原料价格相对较高，而不锈钢销售价格转弱，当前钢厂生产处于盈亏平衡线附近，排产落实相对谨慎。

4-5月钢厂接期单情况良好，而6月从当下钢厂的接单情况来看，十分不理想，贸易商囤货热情大大降低，下游也随季节性因素采购需求在逐步转淡。因此判断，6月供需矛盾将逐步呈现，需求端的季节性因素将展开。

若钢厂订单持续低迷，不锈钢价格下跌快于原料价格造成钢厂亏损，将再次出现钢厂减产保价，届时或将进入供需两弱的局面。

从市场库存量来看，5月市场库存消化速度环比4月呈现明显放缓的态势，若钢厂完全落实6月份高排产，不排除市场库存再次出现累库。

综上所述，从目前钢厂已采购的原料价格来看，6月钢厂所用原料成本相对较高，这对于未来市场行情有一定的支撑。而钢厂的高排产及需求端的转弱，尤其是信心不足制约弹性需求落地采购，供需基本面转差或将倒逼不锈钢供需关系再平衡，不锈钢价格也将随之弱势震荡。